尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注56是什么意思 56是什么尺码trong>国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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