当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思4px;'>退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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