尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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