射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàn九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思g)的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了(le九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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