来源(yuán)：树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴face="Courier New">海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续(xù)，短期政策不(bù)太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但(dàn)是面对(duì)高质(zhì)量发(fā)展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数(shù)据(jù)看，确(què)实(shí)好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得(dé)经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还(hái)有较大(dà)的差(chà)距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业(yè)压力(lì)仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议(yì)强调经(jīng)济要实(shí)现(xiàn)“质的(de)有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点(diǎn)和去(qù)年经(jīng)济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激(jī)发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场(chǎng)化的(de)力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方(fāng)式激发(fā)高(gāo)质量的(de)增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还(hái)是以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策(cè)要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议(yì)的表(biǎo)述。对于政策的(de)要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各(gè)类政(zhèng)策协调(diào)配(pèi)合”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大(dà)需(xū)求是未(wèi)来(lái)的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增(zēng)加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳(láo)动收入(rù)的自然修(xiū)复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外商投资放在更加(jiā)重要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条(tiáo)件的(de)自贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国(guó)际高标(biāo)准经贸(mào)规则(zé)，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现代(dài)化产业体系要(yào)以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的(de)理解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实(shí)体经济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等(děng)设施(shī)建设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议指出(chū)“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提(tí)到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)到(dào)一定程度，树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴监管措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，房地产(chǎn)产业链、中小金融(róng)机构的(de)风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经(jīng)济(jì)问题依然是存(cún)在(zài)的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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