在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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