财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期待。

　两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(yī)段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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