财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(ji太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ù)向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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