银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在为(wèi)其部(bù)分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期(qī)曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有(yǒu)存(cún)款提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这(zhè)家银(yín)行能否(fǒu)在(zài)未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了(le)经济减速，但(dàn)是(shì)据(jù)我们测算当前美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国(guó)商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机的速度(dù)和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来(lái)看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性(xìng)事(shì)件，说明(míng)未来美(měi)国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险情绪短精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随(suí)着美国居(jū)民(mín)利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出(chū)现单(dān)边的(de)持(chí)续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行<精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德/p>

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确(què)定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得(dé)加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期(qī)即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值(zhí)也不大，但也(yě)没(méi)能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最(zuì)主要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发(fā)未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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