在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静无法企及是什么意思，不可企及是什么意思，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认无法企及是什么意思，不可企及是什么意思为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势无法企及是什么意思，不可企及是什么意思，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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