5月以来，港股市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的(de)债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要(yào)经济(jì)体政(zhèng)策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的(de)细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性(xìng)增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资(zī)为主导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者中任一(yī)情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩(jì)差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随(suí)着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资(zī)人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于(yú)港股市(shì)场(chǎng)。

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