5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情(qíng)时代(dài)，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外(wài)）存在一定的估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能(néng)力的(de)低估(gū)值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国(guó)内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必(bì)须要给创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一(yī)定(dìng)程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来(lái)的(de)工(gōng)作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建载(zài)体，促(cù)融合”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大(dà)的汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国家(jiā)继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布(bù)将(jiāng)会得(dé)到优化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市(shì)场的快(kuài)速发(fā)展。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市