北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了(le)来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司(sī)还(hái)会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(kè)希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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