北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cyù)计美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐ学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cn)慎为上。

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