财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个(gè)问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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