在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋)已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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