近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎ人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10o)致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25B人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10P，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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