上市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络(luò)连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点进(jìn)行了定增融(róng)资。此次定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不(bù)少机构参与，包(bāo)括(kuò)高(gāo)毅、葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私(sī)募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季(jì)度(dù)业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友网络的(de)股价从(cóng)2022年(nián)2月(yuè)37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总(zǒng)持(chí)股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶段(duàn)道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展历史(shǐ)上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段的”用友云”面世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统(tǒng)一(yī)底(dǐ)座和(hé)服(fú)务融(róng)合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比来(lái)看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却(què)还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出(chū)市(shì)场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不(bù)足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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