5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pè瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思i)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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