随着一(yī)季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向(xi300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋àng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经(jīng)理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配(pè300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋i)置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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