周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个(gè)市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别数据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利(lì)润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块(k定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别uài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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