近日(rì)，有焦化企业发(fā)告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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