财(cái)联社记(jì)者近期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了(le)贷款最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家(jiā)大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环(huán)比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部银行(xíng)理财(cái)子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金(jīn)可(kě)能(néng)在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资(zī)成(chéng)本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较(jiào)差(chà)，需要凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音购买(mǎi)票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不(bù)景(j凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续(xù)理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续(xù)开放式固(gù)收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士(shì)对记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子(zi)的(de)机会，从银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代(dài)表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发行当(dāng)期(qī)定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的(de)时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来(lái)看，未来(lái)一(yī)段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益(yì)率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其(qí)净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压(yā)将(jiāng)推动存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规(guī)范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是(shì)大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动(dòng)的(de)影响还(hái)没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息(xī)收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的(de)手段包括(kuò)但不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等(děng)创(chuàng)新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压(yā)降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业(yè)活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市(shì)银行企(qǐ)业活期存款成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3p凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ct。

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