核心观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不(bù)确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行(xíng)板块将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率(lǜ)较高(gāo)的股票并长期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获(huò)得较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意(yì)味着公司估(gū)值较低，因此具备(bèi)一(yī)定的安(ān)全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期(qī)持有还(hái)可以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策略的(de)安(ān)全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有(yǒu)较(jiào)大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有望(wàng)取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也(yě)就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有(yǒu)进(jìn)一步提(tí)升的(de)可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久yī)些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也(yě)离不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一季(jì)度来(lái)看，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为(wèi)不(bù)易。上市银新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利(lì)率的下(xià)行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负(fù)债成本(běn)有望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国(guó)资持(chí)股比(bǐ)例(lì)和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济(jì)下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久