5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。72小时是几天，72小时是几天几夜

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在(zài)同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下(xià)场景的(de)修(xiū)复，消费(fèi)需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市(shì)场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美国(guó)经济进(jìn)入(rù)衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际72小时是几天，72小时是几天几夜结果中美(měi)两边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药(yào)领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的(de)确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者(zhě)美(měi)国经济下滑(huá)比预期(qī)更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强。”中融(róng)基(jī)金(jīn)进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性价(jià)比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认(rèn)为(72小时是几天，72小时是几天几夜wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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