射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(s二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效ī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、ma二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效tter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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