周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆(nì)市净买入。

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　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来手机话费交了能退吗“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著(zhù)改善，差异(yì)化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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