来源:高瑞东宏观(guān)笔记
核(hé)心观(guān)点
本(běn)周聚焦(jiāo):
一季度,国(guó)内经济回(huí)暖主要缘(yuán)于疫后(hòu)复苏红利(lì)驱动,表现为生产(chǎn)恢复推(tuī)动(dòng)出口形势好(hǎo)转,出(chū)行需求释放催化下游消费回(huí)暖。从行(xíng)业(yè)表现(xiàn)看(kàn),制(zhì)造业从去年(nián)四季度的(de)“量价齐跌”转向“量(liàng)升价跌”,企业或从主动去库转向被动去(qù)库。从景气度边(biān)际表现看,下(xià)游消(xiāo)费制造>;中游装备制造>;上(shàng)游原(yuán)材料加工;服(fú)务业中,交(jiāo)通运输、住宿餐(cān)饮、房地产(chǎn)等线下(xià)活(huó)动(dòng)回暖,但距离疫情(qíng)前仍(réng)有一定差距(jù)。
向前看(kàn),考(kǎo)虑到疫(yì)后经济脉冲(chōng)式(shì)修复(fù)放缓、海外总(zǒng)需求回落(luò)预期(qī)逐步兑现,消费回暖和产业升级(jí)将成为推动下(xià)一阶段国内(nèi)经济复苏的(de)主线。
制(zhì)造业、服(fú)务业是驱动(dòng)一季(jì)度经济复苏的主因
从一季度GDP表(biǎo)现看,制造业,交通运(yùn)输、房地产等(děng)行业景气度(dù)明显提(tí)升(shēng),而建筑(zhù)业景气度回落,与(yǔ)年(nián)初出(chū)口(kǒu)数据(jù)好(hǎo)转(zhuǎn)、服务消费快速恢(huī)复、房地产销售回暖而投资疲(pí)弱(ruò)的特(tè)点相一致。
从制造业内部(bù)来看,今年(nián)3月,制造业各行业(yè)景气(qì)度普遍回暖(nuǎn),多数从去年12月的“量价齐跌”转入“量升(shēng)价跌”,指向经济复苏初(chū)期,供给端修复(fù)好于需求(qiú)端,行业整体去库进(jìn)程尚未结束。从(cóng)行业景(jǐng)气度边际改(gǎi)善情况来看,下游消费制造>;;;中游装(zhuāng)备(bèi)制(zhì)造>;;;上游原材料加(jiā)工,煤炭行业景气度表现(xiàn)为高(gāo)位放缓。
下(xià)游消费制造行业中,与出行、地产后周期相关(guān)的酒饮料茶、纺织服装、文教娱、烟(yān)草、家(jiā)具制造行业景气度较(jiào)高,部分行业表现为“量价(jià)齐升”。
中(zhōng)游装备制造业行业景气(qì)度居中,表现为“量升价跌”。从“量”维(wéi)度看,电气机械、专用设(shè)备、运(yùn)输设备(bèi)>;;;汽(qì)车制造、金属制品>;;;通用设备(bèi)、电子(zi)设备(bèi)。
上游原材料加工行业景气度(dù)改(gǎi)善(shàn)幅度最弱,由于行(xíng)业库存水平偏高,多数行业仍(réng)然受到(dào)价格下跌的困扰,表现为“量升价跌(diē)”。从“量”维(wéi)度看,有色金属>;;;黑色金属、非金属(shǔ)矿物>;;;石(shí)油石化行业。
消费回暖和产业升(shēng)级或(huò)是(shì)推(tuī)动下(xià)一阶段经济复(fù)苏的(de)主线
一季度,国(guó)内经济(jì)复(fù)苏主要受(shòu)益于疫后复苏(sū)红(hóng)利驱(qū)动。需求方面,出行类消费快(kuài)速复(fù)苏,前期积压(yā)的购房、服务消(xiāo)费(fèi)需求得(dé)以释放;供(gōng)给方(fāng)面,国内(nèi)复工(gōng)复产(chǎn)加(jiā)快推进,生产(chǎn)端快速(sù)恢复(fù),是推(tuī)动年初出口数据好(hǎo)转的(de)重要原因。
进入3月,经济复苏(sū)节奏有所放缓,指向疫(yì)后复苏红利驱动边际转弱,随着未(wèi)来海外(wài)总需求回落(luò)的预期逐步(bù)兑(duì)现(xiàn),后续驱动国内经济增长的线(xiàn)索,大概率来自于消费回(huí)暖和产业升级两(liǎng)条主线。
一(yī)是(shì),一季度居民(mín)收入向上修复,消(xiāo)费倾向明(míng)显回升(shēng),已经(jīng)高于2020-2022年疫情期(qī)间水平,同时信贷数据(jù)指向居民“去杠杆”势头缓和,未来消费回暖的(de)确定性(xìng)进一步(bù)增强。预计交通、住宿、餐(cān)饮、娱乐等服务(wù)消(xiāo)费有望持续修复,家电、家(jiā)具、纺服(fú)等与出行及地(dì)产后(hòu)周期相关的(de)可选(xuǎn)消(xiāo)费也有望进一步回暖。
二是,产业升级路(lù)径驱(qū)动下(xià),汽车和“新三样(yàng)”产品出(chū)口优势增强,有望维(wéi)持出(chū)口(kǒu)韧性;随着下(xià)游消费(fèi)稳步修复(fù)、二季度PPI同比(bǐ)触底回升,制造(zào)业企业盈利有望(wàng)向上修复,企(qǐ)业将从主动去库逐步转向被(bèi)动去(qù)库(kù)、主(zhǔ)动补库,设备投资需求(qiú)有(yǒu)望改善,推动中游装备制(zhì)造景气度(dù)维(wéi)持高位。
风险提示:国内经济恢复力度不(bù)及预期(qī);海外需求超预(yù)期回落。
一、节后消费降温,带动CPI涨幅明显回落
一、本周聚(jù)焦:疫后经济复苏有哪些(xiē)结(jié)构性特征?
1.1 制造(zào)业、服(fú)务业是驱动一季度经济复苏的主因
一(yī)季度我国GDP总量(liàng)实现超(chāo)预(yù)期增长,指向疫后复苏(sū)背(bèi)景下,国内经济企稳回升。但不同于(yú)海外国家疫后复苏的(de)规律,本轮国内(nèi)疫后复苏发生在外(wài)需回(huí)落、国(guó)内经济转向高质量发(fā)展(zhǎn)、居民前(qián)期“去杠杆”的过(guò)程中,因此驱动疫后(hòu)经济复苏的力(lì)量并不均衡,行(xíng)业分化特征明显。因此,我们重(zhòng)点从(cóng)行业层面,观测当(dāng)前各行(xíng)业(yè)景气度(dù)水(shuǐ)平。
从GDP不变(biàn)价观测各行业表现来(lái)看,今(jīn)年一(yī)季度制造业、交通运输业(yè)、房地产业景气度明显提升,而(ér)建筑(zhù)业景气(qì)度回落,与(yǔ)年初出口数据好转、服(fú)务消费快速恢复、房地产(chǎn)销售回(huí)暖而投资疲弱(ruò)的(de)情(qíng)况(kuàng)相一致。
我们以2019年为(wèi)基期(qī)计(jì)算各(gè)年份(fèn)的复合增速,观(guān)察(chá)各行业增加值变化。
今年(nián)一季(jì)度(dù)第一(yī)产(chǎn)业(yè)增加值增(zēng)速为3.6%,低于去年四季度的4.9%,但仍高(gāo)于2019年(nián)、2020年全年增(zēng)速,与近年(nián)来加(jiā)快建设(shè)农业强国,推(tuī)进农业农村现代(dài)化的目标有关。
今年一季度(dù)第二(èr)产业(yè)增(zēng)加值增速升至(zhì)5.4%,高(gāo)于(yú)去年四季度(dù)的(de)4.4%。其中,制造业(yè)迎来(lái)较快复苏(sū),增加值增速提升至5.9%,高(gāo)于(yú)去(qù)年四季度的4.7%,但低于2021年(nián)全年增速,与去年下半年之(zhī)后(hòu)外需(xū)转(zhuǎn)弱(ruò)、居(jū)民商品(pǐn)消费恢复(fù)偏慢有(yǒu)关。而建筑(zhù)业景气度(dù)明显回(huí)落,增(zēng)加值增速回(huí)落至1.9%,低于去年(nián)四季度的3.1%,主要受房(fáng)地产新开工(gōng)拖累。
今年(nián)一季度(dù)第三产业增加值(zhí)增速小(xiǎo)幅升至4.7%,略高于去年四季度(dù)的4.6%,但相较疫情前仍存在(zài)产出缺(quē)口。其(qí)中,受益于居民出行活动恢复,交通运输、仓储和(hé)邮政(zhèng)业(yè)增加(jiā)值(zhí)增速明显提升,自去年(nián)四季度(dù)的3.4%升(shēng)至(zhì)5.9%,但低(dī)于(yú)2019年、2021年全(quán)年增速;住宿和餐饮业增加(jiā)值增速(sù)小幅回(huí)升(shēng),尽管高于(yú)疫情(qíng)三年来(lái)的平均增速,但绝对(duì)水平不及2019年,指向供给水(shuǐ)平(píng)恢复较慢(màn)。而(ér)受益于(yú)新房和二手房销售回暖,今(jīn)年一季度房地(dì)产业增加(jiā)值增速回正至2.3%。
1.2 制造业领域(yù)复苏分化,中下游改善(shàn)幅度好于上游(yóu)
对于行业景(jǐng)气度的观(guān)测(cè),我们采用量(各行业工业增加值增速)与价格(各行业工业品价(jià)格(gé)增速)分别作(zuò)为(wèi)供需的(de)衡量指标。主要选取(qǔ)28个主要(yào)行业自2019年以来的月(yuè)度数据(jù),首先(xiān)将各行业(yè)增加值(zhí)增(zēng)速调整为以2019年(nián)为基期的复合增速,其(qí)次计算2019年-2023年3月,每月的增加值(zhí)增速和(hé)PPI增速(sù)的(de)分(fēn)位数水平,通过(guò)对比2022年(nián)12月(yuè)和2023年3月的分(fēn)位数水平,捕捉其边际(jì)变(biàn)化。
今年3月,制(zhì)造业(yè)各行业景气度出现普遍回暖,多数从去年12月的“量价(jià)齐跌(diē)”转入“量升价(jià)跌”,指向经济复苏初期,供(gōng)给端修复(fù)好于需求端(duān),行业整体去库进(jìn)程尚未结束。从行业景气度边际改善情况来看,下游消费制(zhì)造>;;;中游装备制(zhì)造>;;;上游原材料(liào)加工(gōng),煤炭行业景气度呈(chéng)现高(gāo)位(wèi)放缓情况。
下游消费制(zhì)造行业中,与出行、地产后周(zhōu)期相关的行业景气度(dù)最高(gāo),部分行业步入“量(liàng)价齐升”阶段。今年3月(yuè),与(yǔ)居民外出(chū)消费相关的,酒饮料(liào)茶、纺织服装、文教娱乐(lè)的量价分(fēn)位数水(shuǐ)平均处在高(gāo)景气度区间,烟草、家具制造行业(yè)也呈现“量(liàng)价(jià)齐升”的特征;食(shí)品(pǐn)制(zhì)造(zào)景气度有所回(huí)落,农副加(jiā)工行(xíng)业表现为“量价(jià)齐跌(diē)”,食品制造行业表(biǎo)现为“量升(shēng)价跌”,二者价格下跌主要与高(gāo)库存水(shuǐ)平(píng)有关(guān),今(jīn)年2月,库存同比均处在2016年以(yǐ)来90%以上分位数水(shuǐ)平;而随着(zhe)防(fáng)疫(yì)需求的降温,医药制造业景气度有所回落,表现为“量(liàng)跌价平(píng)”。
中(zhōng)游装备制造业行业(yè)景气(qì)度居中(zhōng),均(jūn)表现为“量(liàng)升价跌”。一(yī)方面(miàn)与原材料成本下(xià)跌有关,另一方面,也与年(nián)初外需表现好于内(nèi)需,部分行业仍在去库(kù)进(jìn)程有关(guān)。其中,电气机械(xiè)、专用设(shè)备、运输设备工(gōng)业增加(jiā)值增速(sù)改善幅(fú)度最(zuì)大(dà),受益(yì)于国内产业升级、出(chū)口优势带来的韧性驱动;其次是汽车制造、金属制品,改(gǎi)善幅度最弱的是通(tōng)用(yòng)设备、电子(zi)设备,与中考考几科,总分多少分,中考一般各科考多少分房地产新开工强度较弱、消费(fèi)电子行业周期性走弱有关。
上游原材料加工行业景(jǐng)气(qì)度(dù)改善幅(fú)度(dù)偏弱,由于行业库存水平偏(piān)高,多数行业(yè)仍受制(zhì)于价(jià)格下跌的(de)困(kùn)扰(rǎo),表现为“量(liàng)升(shēng)价(jià)跌(diē)”。其中,有(yǒu)色金属行业(yè)生产端改(gǎi)善幅(fú)度最大,3月(yuè)增加值增速位于2019年(nián)以来70%分位数水平,但受(shòu)全球大(dà)宗商品下(xià)行(xíng)周(zhōu)期影响(xiǎng),价格依旧(jiù)承(chéng)压;随着年初建筑业施工回(huí)暖,相(xiāng)关的(de)黑色(sè)金属、非金(jīn)属制品(pǐn)景(jǐng)气(qì)度提升,但由于(yú)库存水(shuǐ)平偏高,价格仍处在下跌区间,拖累整体盈(yíng)利(lì)水平;石化链条行业生产水平(píng)普遍回暖,但分位数水(shuǐ)平仍处在50%以下的景气度(dù)偏低(dī)区(qū)间,今年由于能源(yuán)危机(jī)缓解,产品价格相较去年同期也出现普(pǔ)遍下跌。
煤炭(tàn)开采景气(qì)度仍处在高位,但出现边际放缓,生(shēng)产及价(jià)格水(shuǐ)平同步回落。这与(yǔ)去年以来行业产能持续(xù)扩张有(yǒu)关,今年2月(yuè),煤炭开采产(chǎn)成品库存同比处在2016年以来94%分位数水平。
1.3 消费回暖和产业升(shēng)级或是推动下一阶段经(jīng)济复(fù)苏的主线
一季度(dù),国内经济复苏(sū)主(zhǔ)要受(shòu)益于疫后复苏红(hóng)利。一方面(miàn),消费场景恢复后(hòu),出(chū)行类消费快速复苏,前(qián)期(qī)积压的购房、服务性需求得以释(shì)放;另一方面,国内复工复产加快推进,保证供给端的快速恢复(fù),是推动(dòng)年初出口数据好转的重要(yào)原(yuán)因。
进入3月(yuè),经(jīng)济复苏节奏有所放缓(huǎn),指向疫(yì)后红(hóng)利释放(fàng)效(xiào)果(guǒ)转弱,随着未来(lái)海(hǎi)外总(zǒng)需求回落的预期逐步兑(duì)现,后续驱(qū)动(dòng)国内经济(jì)增长的线索,大概率(lǜ)来自(zì)于消费回暖和(hé)产业升(shēng)级两条主线。
一(yī)是,随(suí)着居(jū)民(mín)收入提升和(hé)消费意愿改善,未来(lái)消费(fèi)回(huí)暖的确定性进(jìn)一(yī)步增强(qiáng),交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)、娱乐等服务消费,以及家电、家具(jù)、纺服等可选消费景(jǐng)气度(dù)均有望(wàng)提升。
从一季度居民收入和消费数据看,居(jū)民(mín)收(shōu)入增速提升,消费倾(qīng)向开(kāi)始(shǐ)回升,已经(jīng)高(gāo)于2020-2022年,但尚未修复至疫情(qíng)前水平。以2019年为基期的复合增速看(kàn),今(jīn)年一季(jì)度,全国居民(mín)人(rén)均可支配收入增速提升(shēng)至6.4%,高于去年四(sì)季度(dù)的5.6%,居(jū)民人均消(xiāo)费(fèi)支出增速提升至5.0%,高(gāo)于去年四季度的3.0%。一季度居民平均消费倾向为62.0%,已(yǐ)经高(gāo)于2020-2022年(nián)同期均值60.9%,但距(jù)离(lí)2019年同期的65.2%仍有(yǒu)一定差距。未(wèi)来随着服(fú)务业恢复持(chí)续向好,有望带(dài)动相(xiāng)关就业(yè)岗位加快恢复,进一步提振居民消费意(yì)愿。
从居民存贷款数据看,居民储蓄(xù)意愿有所(suǒ)减弱,消(xiāo)费和投资信心正在筑底。今(jīn)年以来,居民储蓄(xù)意愿有(yǒu)所减弱,“去杠杆”势头缓和。从存款数据(jù)看,3月居民新(xīn)增存款同比(bǐ)增量降至(zhì)2051亿元(yuán),低(dī)于1-2月9375亿元的(de)同比增(zēng)量(liàng)均(jūn)值,也低于2022年6617亿元的(de)月均同比增(zēng)量。从(cóng)贷款数(shù)据看(kàn),3月(yuè)居民部(bù)门新增净融资同比多增4859亿(yì)元,其中,短期信贷(dài)同比多增2246亿(yì)元,中长期信(xìn)贷同比多增2613亿元。居民部门新增净融资连续2个月维持(chí)同比(bǐ)扩张,指向居民(mín)预(yù)期可能正在筑底,“去杠杆”势头开始(shǐ)放缓。今年第一季度(dù)城镇(zhèn)储(chǔ)户(hù)问卷调(diào)查结果显(xiǎn)示(shì),倾向于“更多储(chǔ)蓄(xù)”的(de)居(jū)民占(zhàn)58.0%,比上季度减少3.8个百分(fēn)点(diǎn);倾向(xiàng)于“更多(duō)消费”和“更多投资”的(de)居民(mín)分别占23.2%和(hé)18.8%,均(jūn)分别高(gāo)于(yú)上季度(dù)的22.8%、15.5%,同样(yàng)也指向居民储蓄意愿(yuàn)降低、消费(fèi)和投资意愿提升(shēng)。
二(èr)是,产业升级路径驱动(dòng)下,汽车和“新(xīn)三样”产品(pǐn)出口优(yōu)势增强,以(yǐ)及相关行(xíng)业设(shè)备投(tóu)资(zī)更新,有望推(tuī)动中游装备制(zhì)造景气度维持高位。
一方面(miàn),今(jīn)年(nián)一季度国内出口数据回(huí)暖,除(chú)与(yǔ)欧美供需缺口短期走(zǒu)阔、国内复工复产加快(kuài)推(tuī)进外,也受益(yì)于RCEP政(zhèng)策红利持续(xù)释放,以及汽车和“新三样”产品出口(kǒu)优(yōu)势增强(qiáng)。今(jīn)年在海外总(zǒng)需求回(huí)落背景下,我国与(yǔ)RCEP国家贸易(yì)往(wǎng)来加强(qiáng)、以及新能源产品优势强化(huà),有(yǒu)望维持装(zhuāng)备制造领域出口韧性。
另一(yī)方面,企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利下滑和库存高位,对(duì)制造业投资扩产造成一(yī)定压力。但(dàn)随着(zhe)下游(yóu)消费(fèi)稳步修复、二(èr)季(jì)度PPI同比触(chù)底回(huí)升,制造业企(qǐ)业盈(yíng)利有望向上修(xiū)复。目前看,电(diàn)气(qì)机械等装备制造业去库进程已(yǐ)进入下(xià)半(bàn)场,今(jīn)年1-2月专(zhuān)用设(shè)备(bèi)、通用设备(bèi)产(chǎn)成品库存增速(sù)呈现触(chù)底反弹。随着需(xū)求回(huí)暖、盈利修复,企(qǐ)业将从主(zhǔ)动去库逐步转向被动去库、主动补库,设(shè)备投资需求将随之提升。
二、海(hǎi)外观察
2.1金融(róng)与流动性数据:各(gè)国国债收益(yì)率多(duō)数上行
美国10年期国债收益率上(shàng)行(xíng)。本周(截至4月21日(rì))美国(guó)10年期国债收益率3.57%,较上周(zhōu)末(mò)上(shàng)行5BP,其中通胀预期较上周下(xià)行2BP,实际收(shōu)益率1.29%,较上周末上(shàng)升(shēng)7BP。法(fǎ)国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率较上周末(mò)上行(xíng)5BP至2.99%,德(dé)国10年(nián)期国(guó)债收益率较上周末(mò)上(shàng)行7BP至2.44%,日本10年期国债收益率较上周末上(shàng)行2BP至0.48%(截至(zhì)4月20日),英国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)较上(shàng)周(zhōu)末上行20BP 至3.86%(截(jié)至4月19日)。
美国10y-2y国债(zhài)收益率利差收(shōu)窄。本(běn)周美国10年期和2年期国债期限利差(chà)为-0.60%,较上周(zhōu)下(xià)行4BP。美国AAA级企(qǐ)业(yè)期权调(diào)整利差较上周末持平(píng)为0.55%,美(měi)国高(gāo)收益(yì)债期权调整利差较上周(zhōu)末(mò)上行11BP至4.54%(截至4月20日)。
2.2全球市场:全球(qiú)股(gǔ)市涨跌(diē)分化,大宗商品价格普跌
全(quán)球股市涨(zhǎng)跌(diē)分化(huà)。本周(zhōu)(4月17日(rì)至(zhì)4月21日),欧洲股市普涨,法国CAC40、英(yīng)国(guó)富时100、德国DAX分(fēn)别上涨0.76%、0.54%、0.47%,意大利富时MIB下跌(diē)0.45%。美(měi)股全线下跌,标普500、道(dào)琼(qióng)斯工业指数、纳斯达克指数分别下跌0.10%、0.23%、0.42%。亚(yà)洲股(gǔ)市分化(huà),俄(é)罗斯RTS、新西兰标普50、日经(jīng)225分别上涨3.69%、0.40%、0.25%,澳洲标普(pǔ)200、韩(hán)国(guó)综(zōng)合指数、上证(zhèng)指数、恒(héng)生指数分(fēn)别下跌0.43%、1.05%、1.11%、1.78%。
大宗商品价格普跌。其中,LME铝上涨(zhǎng)0.71%,其余大宗商品价格普(pǔ)跌。COMEX黄金、COMEX白银、CBOT小麦(mài)、LME铜、SHFE螺纹钢、CBOT玉米(mǐ)、CBOT大豆、DCE焦炭(tàn)、LME锌(xīn)、DCE焦煤、ICE布油、DCE铁(tiě)矿石(shí)、NYMEX RBOB汽(qì)油分别下跌1.08%、1.20%、1.21%、2.69%、2.71%、3.34%、3.42%、3.61%、4.85%、4.86%、5.28%、5.86%、9.25%。
2.3 央行观(guān)察(chá):美欧加息步伐(fá)或将继续
4月19日,美(měi)联储褐皮书公布,显示近几周美国(guó)经(jīng)济增(zēng)长陷入停滞(zhì),通(tōng)胀和(hé)招聘活(huó)动放缓,信贷渠道变窄(zhǎi)。褐皮书(shū)称,最近(jìn)几周(zhōu)美国总体经(jīng)济活(huó)动(dòng)几乎没有变化,几个辖区指出在不(bù)确定性增加和对流动性的担忧加(jiā)剧(jù)之际(jì),银(yín)行收紧了贷款标准。近(jìn)期美国总体物(wù)价水平(píng)温和上(shàng)升,但价格上涨速度或(huò)有所放缓。
美联储官员表示为应(yīng)对(duì)高(gāo)通胀,加息步伐或(huò)将继续。4月21日,美联储哈克称,需要(yào)进一步收(shōu)紧政(zhèng)策来应(yīng)对高通胀(zhàng),加(jiā)息结束(shù)后美联储将(jiāng)需(xū)要在一段时间内维持(chí)利(lì)率(lǜ)稳定。同日美(měi)联储梅斯特(tè)表示,预计今年货币政策将需要进一步进入限制性区(qū)域,终端利率或(huò)将高于(yú)5%,具体取决于经济和(hé)金融(róng)形势的(de)发展(zhǎn)。
欧(ōu)洲央行货币政策会议纪要公布,绝大多(duō)数委员同意(yì)将利率上调50个基点。4月20日公布的欧洲央(yāng)行会议纪要显示,货(huò)币政(zhèng)策在降(jiàng)低通胀方面仍有一段路要走,一(yī)些委员认(rèn)为整体而言通胀风险倾向于上行。金融(róng)市(shì)场紧张(zhāng)局势(shì)被视为经济和通(tōng)胀前景重(zhòng)大不(bù)确定性的来源(yuán)。然而除(chú)非(fēi)形(xíng)势显著恶化(huà),否则金融市场的紧张局势不太可能从根本上改变(biàn)欧洲央行管理委员会对通胀前景的评估(gū)。
2.4 海外政策(cè):欧洲“芯片法案”落(luò)地;美财(cái)长耶伦强调(diào)美(měi)国“国家安全”
4月(yuè)18日,欧洲(zhōu)理事(shì)会(huì)和欧洲议会(huì)通过(guò)了一项临(lín)时政治(zhì)协(xié)议,就(中考考几科,总分多少分,中考一般各科考多少分jiù)涉(shè)及(jí)430亿欧元补贴的《The EU Chips Act》最(zuì)终版本达成(chéng)一(yī)致。法(fǎ)案目标(biāo)是(shì)到2030年,欧(ōu)盟拟(nǐ)动用430亿欧元资金提振半导(dǎo)体行业,以将欧盟占全球半导体制(zhì)造市场的份额从10%提升至至少20%;大幅提升芯片制造工艺,建立(lì)欧(ōu)盟的半导体供(gōng)应链(liàn),并与美国和亚洲(zhōu)同(tóng)行竞争。
4月20日,美国众议院议长麦卡锡(xī)表示,正(zhèng)在(zài)推(tuī)出一份(fèn)债务上(shàng)限相关(guān)立法措施(shī)。白(bái)宫需要开始(shǐ)就债务(wù)上限进(jìn)行谈判(pàn);众议院共(gòng)和党希望提高债务上限并削减支出;正在推出一份债务上(shàng)限相关(guān)立(lì)法措施;债务法案将设法收(shōu)回未使用的防(fáng)疫资金用(yòng)于(yú)日(rì)常开支;法案将减少对(duì)国(guó)税局的(de)拨款,并(bìng)结束绿(lǜ)色产业补贴(tiē)措施。
4月20日(rì),美(měi)国财政部长耶伦就中美关系(xì)发表讲(jiǎng)话(huà),表(biǎo)明美国(guó)无意与中国脱钩,但(dàn)未来仍(réng)将强(qiáng)调(diào)“国家(jiā)安(ān)全”。耶伦宣称,任(rèn)何与中国脱(tuō)钩的(de)努(nǔ)力都将(jiāng)是“灾难性的”,美(měi)国寻求与中国建立“建(jiàn)设性和(hé)公(gōng)平(píng)的经济(jì)关系(xì)”。但(dàn)“当(dāng)美国利(lì)益(yì)受到威胁(xié)时”,美国将坚定(dìng)地捍卫国(guó)家安全,即(jí)使以牺牲中美(měi)关系为代价。在国际关系中(zhōng),耶伦表示美中两国有必要“坦诚讨论棘(jí)手问题(tí)”,比如帮助(zhù)面临债务问题的新兴市场(chǎng)和发展中国家等(děng)。
三、国内(nèi)观察
3.1上游:原油、铜(tóng)价环比(bǐ)上涨
原油价格环比上涨,环(huán)比(bǐ)由负转(zhuǎn)正。2023年4月以来(lái),WTI原油价格环比上涨(zhǎng)10.06%,环比由负转正,由上月的-4.54%转(zhuǎn)正为(wèi)本(běn)月的10.06%,最新月(yuè)度均价为(wèi)80.75美元(yuán)/桶。布伦特原油(yóu)价格环比上涨(zhǎng)7.14%,环(huán)比由负(fù)转正,由上月的-5.18%转正为(wèi)本(běn)月的(de)7.14%,最(zuì)新月(yuè)度均(jūn)价为84.87美元/桶(tǒng)。
铜价(jià)、铝(lǚ)价环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng),铜、铝库存同比下降。2023年(nián)4月(yuè)以来(lái),铜价环比上(shàng)涨0.86%,环比由负转正,由上(shàng)月(yuè)的-1.33%转正为本(běn)月的0.86%,库存同比下降51.71%,降幅(fú)相对上月扩(kuò)大44.13个百分点。铝价环比上涨2.25%,环比由负转(zhuǎn)正,由上(shàng)月的-5.26%转正为本(běn)月的2.25%,库存同比下降(jiàng)10.57%,降幅缩窄15.36个百分点。
3.2中(zhōng)游:水(shuǐ)泥价格指(zhǐ)数环比上(shàng)升(shēng),螺(luó)纹钢价格环比下(xià)跌,库存同比下降
水泥价(jià)格指(zhǐ)数环比上升。4月以(yǐ)来,全(quán)国(guó)水(shuǐ)泥价格指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨2.27%,增幅缩小0.92个百(bǎi)分点。华北(běi)、东北、华东、中南、西(xī)北以及(jí)西南各区价格指数环比分(fēn)别为:3.18%、0%、0.91%、3.79%、0.01%以及3.80%。
螺纹钢价格环(huán)比下(xià)跌,库存同比下降,钢坯库存同比上(shàng)涨。2023年4月以来,螺纹钢价(jià)格环比由正转(zhuǎn)负,环(huán)比由上(shàng)月的0.96%转负为-4.55%。螺纹钢库存同比下降(jiàng)15.42%,跌幅(fú)相(xiāng)对上月缩窄(zhǎi)3.26个(gè)百分(fēn)点。钢坯库存(cún)同比上涨64.88%,增幅(fú)缩小157.85个百分点。
3.3下游(yóu):商(shāng)品房成交面积(jī)增(zēng)幅缩(suō)窄,猪价菜价下跌,水果价格上涨(zhǎng)
商品房成交(jiāo)面(miàn)积增(zēng)幅缩窄。2023年4月(yuè)以(yǐ)来,商品房(fáng)成交(jiāo)面积上涨(zhǎng)64.71%,增(zēng)幅缩窄12.17个百分(fēn)点。其中,一线、二(èr)线、三线城市(shì)商品房成(chéng)交(jiāo)面积同比分别为(wèi):97.11%、59.75%以及36.2%,同比变动幅度(dù)分别为36.86、-6.71以及-117.7个百分点。
土地成交面积跌幅(fú)收(shōu)窄。2023年(nián)4月以来(lái),百城土地供应面积同比增速为5.80%,上月(yuè)为-12.02%;土地成(chéng)交面积(jī)同比增(zēng)速(sù)为(wèi)-0.12%,上月为-13.41%;土(tǔ)地成交溢价率为(wèi)5.50%,较(jiào)上月上涨1.99个百(bǎi)分点。
猪(zhū)肉、蔬菜价格(gé)下跌,水果价格(gé)上涨。2023年(nián)4月(yuè)以来,猪肉(ròu)价格环比(bǐ)下跌5.08%至19.54元/公斤,跌幅相对上月扩大2.6个百分点。蔬菜(cài)价格环比下(xià)跌8.22%至4.89元/公(gōng)斤,跌幅(fú)缩窄0.55个百分(fēn)点。水果价(jià)格环比上(shàng)涨(zhǎng)0.14%至7.89元(yuán)/公斤,增幅缩小4.54个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。
乘用车(chē)日均零售销量增幅(fú)扩大。4月以来,乘(chéng)用车日均(jūn)零售销量同(tóng)比增(zēng)加(jiā)17.39%,增幅扩大16.26个百分点。批(pī)发销(xiāo)量同比增加15.64%,增幅扩大(dà)8.26个百(bǎi)分点。
3.4流动(dòng)性(xìng):货(huò)币市场利率趋势分化,国债利率普遍下行
货币市场利率(lǜ)趋势(shì)分化,国债利率普(pǔ)遍下行。2023年4月(yuè)以来,R001较上月末下行36bp至(zhì)2.29%;R007较上(shàng)月末下行120bp至2.51%;DR001较(jiào)上月(yuè)末上行46bp至2.27%;DR007较上月末下(xià)行12bp至2.27%。一年期国债利率(lǜ)较上月末下行8bp至2.19%。十年(nián)期(qī)国债利率较上月末下行2bp至2.83%。一年期AAA+企(qǐ)业债利率较(jiào)上月末下(xià)行3bp至2.7%。十年期AAA+企业债利率较上(shàng)月末下行5bp至(zhì)3.34%。
3.5国(guó)内政策:发改委强(qiáng)调提振消(xiāo)费持续(xù)回升的动(dòng)力(lì);国资委强调着力发展战略性新兴产业
4月19日,国家发(fā)展改革委举行4月份新(xīn)闻发布会,强(qiáng)调要提振消费持续回升(shēng)的动力。接下来(lái)将重点做好四方面工作:一是(shì),研(yán)究起草关于恢复(fù)和扩大消(xiāo)费的政策文件,围绕大宗消费、服务消费、农村消费等重(zhòng)点领域;二是(shì),下大力气(qì)稳(wěn)定(dìng)汽车消费(fèi),大力推动新能(néng)源(yuán)汽车下乡;三是,会同有(yǒu)关方面优(yōu)化就(jiù)业、收入(rù)分配和消费(fèi)全链(liàn)条良(liáng)性循环促进机制;四(sì)是,研(yán)究(jiū)制定(dìng)关于营造放心消费环境的政(zhèng)策文件。
4月(yuè)19日(rì),国资委党委召开(kāi)扩大(dà)会议,强(qiáng)调推动国资央企(qǐ)着力发展实体经济(jì)特别(bié)是(shì)战(zhàn)略性新兴产业。会(huì)议认为,要更好推动国资央(yāng)企在中(zhōng)国(guó)式现代化新(xīn)征程中走在前(qián)列(liè),着力提升科技自立(lì)自强水平(píng),提升自主创新能力;着(zhe)力发展实(shí)体经济特别是战略性新兴产(chǎn)业,加快推进现代化产业体系建(jiàn)设;抓好新(xīn)一轮国企改革深化(huà)提升(shēng)行动组织实(shí)施,高水平参与共建(jiàn)“一带一路(lù)”。
4月20日,工信部举办(bàn)发(fā)布会介绍(shào)一(yī)季度工业和信(xìn)息化发展状况,表(biǎo)示下一(yī)步将(jiāng)制定实施(shī)重(zhòng)点行(xíng)业稳(wěn)增长(zhǎng)的工(gōng)作方(fāng)案。一是(shì)营造(zào)良好产业(yè)发展环(huán)境,落实(shí)落(luò)细(xì)稳增(zēng)长政策举(jǔ)措,抓实抓细部省协(xié)作、部门协(xié)同;二是推动出口保稳(wěn)提质,加(jiā)大对制造业外贸企业的支(zhī)持(chí)力(lì)度(dù),配合有关部门落实好稳外贸政(zhèng)策(cè)举(jǔ)措;三(sān)是促进内需加快(kuài)恢(huī)复,以(yǐ)高质量(liàng)供给促进消费;四是持续增强发展动能,加快(kuài)战略性新兴产业(yè)的创新发展。
四、财(cái)经日(rì)历
五(wǔ)、风险(xiǎn)提示
国内经(jīng)济(jì)恢复力度(dù)不(bù)及预期;海外需求(qiú)超预期回落。
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了