自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构(gòu)上(sh嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思àng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到是(shì)积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造(zào)成较嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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