4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺(wàng)季强(qiáng)劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负(fù)荷高位，加(jiā)之(zhī)市场(chǎng)对(duì)新年(nián)度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强(qiáng)的(de)原因(yīn)在于(yú)国内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测(cè)，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单(dān)排(pái)单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力(lì)较小，促使(shǐ)部(bù)分企(qǐ)业增(zēng)加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现(xiàn)货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱(shā)、坯(pī)布(bù)价格(gé)近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我(wǒ)们的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开(kāi)启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤(yóu)其是(shì)北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度棉(mián)苗生长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业(yè)人(rén)士对新年度供应收紧预期(qī)增强，普(pǔ)遍提高现货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意向种植面积(jī)下(xià)降和播种期低(dī)温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机(jī)率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平(píng)，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬(xún)公(gōng)布的美(měi)棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶(jiē)段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末(mò)库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费(fèi)将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导实上，在国内(nèi)经济向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形(xíng)成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差（国内棉价(jià)-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞争(zhēng)压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有待(dài)观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升(shēng)。

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