A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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