近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(g燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗uò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗)基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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