周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金(jīn)看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买(mǎi)入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复(fù)成为了可(kě)能(néng)。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基(jī)本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资(zī)金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(fēi)银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或(huò)有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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