北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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