近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pax;'>gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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