在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专业(yè)无锡市是几线城市人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于(y无锡市是几线城市ú)股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以无锡市是几线城市失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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