金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上(shàng)月(yuè)末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会融(róng)资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对实体经济发放的外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费(fèi)在(zài)二季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如下：在(zài)经历(lì)了一季(jì)度(dù)的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从(cóng)结(jié)构上(shàng)来看(kàn)，居(jū)民部门(mén)再次(cì)“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性(xìng)。信(xìn)贷回落可能是(shì)因为一季度(dù)透支了部分银(yín)行信贷额度(dù)和企业(yè)信贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱(ruò)。社融增速与上月(yuè)持平，非标融资(zī)持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落(luò)主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人(rén)存(cún)款的流出而非企(qǐ)业活期(qī)存款(kuǎn)大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)信(xìn)证券认为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于(yú)让理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季初发行新的理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存款在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性规律(lǜ)。在本月(yuè)数(shù)据(jù)中，居民端(duān)出(chū)现了新(xīn)增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一(yī)般是(shì)居民(mín)存款减少的时(shí)点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民(mín)存款的减(jiǎn)少(shǎo)量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类(lèi)似居民加速(sù)偿(cháng)还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依(yī)然明(míng)显。企业(yè)中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端(duān)中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了居(jū)民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的政策(cè)支撑(chēng)，不排除居民(mín)端新增(zēng)信贷量会(huì)持续维(wéi)持在(zài)低位。

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