四大国有银行(xíng)的集体降息(xī)惊动(dòng)市场，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存(cún)款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动(dòng)全身(shēn)，与(yǔ)经(jīng)济(jì)、就业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主要基于三重考量(liàng)。一是(shì)符合(hé)推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也(yě)被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知存(cún)款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款，都是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存款和协定存(cún)款在(zài)银(yín)行存款中占比不高(gāo)，以四(sì)大行的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例，常年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行(xíng)长易纲在(zài)近期(qī)公开讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜(qián)在(zài)经(jīng)济增速这(zhè)一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济(jì)增长(zhǎng)水平(píng)基本匹配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这一市场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，随后，国(guó)有大(dà)行同年9月(yuè)下(xià)调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的(de)必(bì)要性(xìng)来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗向(xiàng)于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完(wán)成存款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利(lì)率机(jī)制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利(lì)率有(yǒu)助于(yú)降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信(xìn)贷的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革及银行(xíng)净(jìng)息(xī)差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型(xín塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗g)银行金融市场研究员还(hái)关注(zhù)到的是(shì)国内存款市(shì)场的供需变塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗化——近年(nián)来国(guó)内(nèi)经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等(děng)，导致(zhì)居(jū)民(mín)储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行在调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定(dìng)的(de)一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动(dòng)作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些(xiē)方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放(fàng)了(le)两(liǎng)大信号(hào)，一(yī)是减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能力；二(èr)是(shì)减少企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家(jiā)罗志恒的观(guān)点是，调降协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业(yè)存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前银(yín)行净利差空(kōng)间较小，压(yā)降负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下(xià)降，也(yě)为资(zī)产端的贷款利率(lǜ)下调、降低(dī)实体经(jīng)济融资成本(běn)进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也认为，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，既有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压(yā)力，又有利于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提到(dào)，新(xīn)规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少存(cún)款定价(jià)的(de)无(wú)序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生证券宏观(guān)团队表示(shì)，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压(yā)低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈(chén)雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的大背景(jǐng)下，进一(yī)步(bù)释放市场(chǎng)流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定的引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上也(yě)强调“着力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需(xū)压力没(méi)有完全(quán)缓解，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴(bàn)随经(jīng)济(jì)修复(fù)，利率水平的调(diào)降还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢(huī)复(fù)仍(réng)需要适度货(huò)币环(huán)境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货(huò)币政策(cè)支(zhī)持精准有力(lì)。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大(dà)实体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领(lǐng)域支持(chí)，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的(de)同时(shí)，有市场(chǎng)观点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降息(xī)一方面(miàn)有利于刺激(jī)消费以及缓和银行(xíng)经营(yíng)压力，但(dàn)另一方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里的(de)存款收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方博弈(yì)观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优点是，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用(yòng)的(de)同(tóng)时，提高利息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期(qī)存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可(kě)按实(shí)际(jì)存期及支取日(rì)相应币种(zhǒng)档次(cì)利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单(dān)位在银(yín)行开立一个(gè)具有(yǒu)结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款(kuǎn)账户，并(bìng)约定基本存(cún)款额(é)度，由(yóu)银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该额度的(de)部分按协定存款利率单独(dú)计息(xī)的(de)一种存款方式(shì)。协定存款性(xìng)质介(jiè)于(yú)活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存(cún)款既(jì)有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以(yǐ)对公活期存款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来(lái)说，会有一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业(yè)投资并降低(dī)融(róng)资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降是否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示，这一传(chuán)导过程(chéng)并(bìng)非一蹴(cù)而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前(qián)期服务业修复后(hòu)，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终才(cái)会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以来，企业及居(jū)民形成了(le)一定规模的超额储蓄(xù)，降息可(kě)以降低企业(yè)、居民(mín)的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企(qǐ)业(yè)加(jiā)大投资(zī)、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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