5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(d2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单iào)为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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