昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会的问答(dá)环节(jié)。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的(de)机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心(xīn)态而(ér)来的投(tóu)资者们(men)热切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对大(dà)变革(gé)时(shí)代的点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度(dù)投(tóu)资和(hé)衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难(nán)性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dà冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污o)闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因为(wèi)不这(zhè)样做(zuò)可(kě)能会损(sǔn)害全(quán)球(qiú)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲(chōng)突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国(guó)会(huì)造成不(bù)必要(yào)的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做的(de)就(jiù)是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需(xū)要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的事业，在(zài)今年报告的营收都会比去年较低(dī)，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去的(de)这几个月公(gōng)司(sī)都经历了很多的波动，这(zhè)可能(néng)是二战(zhàn)以来最(zuì)厉(lì)害的一次，二战(zhàn)的时(shí)候我们没有(yǒu)办法获(huò)得商品、货物，但是这一(yī)次(cì)的波动来自于另外(wài)一(yī)个地方，他们可能(néng)在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现在(zài)的经济(jì)环(huán)境在这(zhè)六个月(yuè)已经非常不一样(yàng)了(le)，而我们很多的经(jīng)理人(rén)对于这(zhè)种情(qíng)况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一(yī)季度(dù)是(shì)股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年(nián)初以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备(bèi)增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达(dá)到(dào)1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济(jì)放缓，投(tóu)资者应该降(jiàng)低对股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自(zì)己的(de)企业(yè)做出了悲观(guān)的预测(cè)：好日子(zi)可能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为(wèi)在(zài)过去6个月(yuè)左右的时间里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归功于过去几(jǐ)十年美国经(jīng)济的(de)惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每(měi)一个公(gōng)司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在(zài)伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规(guī)模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他不(bù)担心美联(lián)储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那是(shì)一个很大的(de)数(shù)字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想(xiǎng)到一句(jù)话“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结(jié)束时(shí)美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断印(yìn)钱来(lái)解决(jué)短期(qī)问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过(guò)页岩油(yóu)井的(de)衰败也很快，开井(jǐng)第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也(yě)许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也(yě)很熟(shú)悉。西方石(shí)油做(zuò)了很(hěn)多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已(yǐ)经(jīng)很棒(bàng)了(le)。未来不确(què)定是(shì)否会继续购买更多石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代(dài)美元的(de)储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在(zài)这种环(huán)境下，美(měi)元的货币储(chǔ)备地位(wèi)何(hé)时会受威胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代美元(yuán)储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法控制财(cái)政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举印(yìn)钞(chāo)很容(róng)易(yì)，但应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货(huò)币太多，一(yī)旦把(bǎ)通(tōng)胀的(de)精灵从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难(nán)恢复，人(rén)们会(huì)对货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会有(yǒu)什么结(jié)果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会(huì)适得其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财政政策(cè)时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对(duì)于日本实施(shī)的经济政策(cè)，日本人应该(gāi)接受并(bìng)作出应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储(chǔ)备货币，那(nà)些事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他(tā)佩服(fú)日本，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的(de)猪价走势，记者查(chá)询上甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后再(zài)次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹(dàn)至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储(chǔ)的公告(gào)称(chēng)，据(jù)国家(jiā)发展改革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有(yǒu)关部门研(yán)究(jiū)适(shì)时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工作(zuò)，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后(hòu)，生猪期货市场预(yù)期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的(de)振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并(bìng)在(zài)4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对(duì)优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏(piān)弱态(tài)势。申银(yín)万国期货农(nóng)产品(pǐn)高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季(jì)，同时(shí)五一节前(qián)各(gè)养殖(zhí)类上(shàng)市公司公布一(yī)季报显示其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对行(xíng)业的发展不(bù)利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储(chǔ)，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖行业健康(kāng)发(fā)展的重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不(bù)过(guò)，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉(sù)记(jì)者，因生猪终端需(xū)求缺(quē)乏(fá)实质性利(lì)好，短期内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据(jù)，每年5月宰量均(jūn)有不同程(chéng)度(dù)的提升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个(gè)月下滑(huá)，累计下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数(shù)据可以看出，生猪产能有继续回调(diào)走冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污势(shì)，但(dàn)截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周(zhōu)期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次(cì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)走低(dī)，二育(yù)补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今年(nián)二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今(jīn)年(nián)2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支将在6月前(qián)后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响或许(xǔ)在5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖(zhí)板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于(yú)去年(nián)同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍(réng)在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性(xìng)出栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比增加带(dài)来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪(zhū)市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，尉秀表示，下(xià)半年是生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪(zhū)的调减在下(xià)半年会有一(yī)定程度的(de)体现，价(jià)格重心或高于上半年(nián)，2023年全年(nián)猪价(jià)的高(gāo)点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供(gōng)应压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存(cún)栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢(huī)复后下方现货(huò)价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生猪(zhū)养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步(bù)增加(jiā)，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反(fǎn)弹(dàn)后逢(féng)高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期现已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前(qián)整(zhěng)体估值(zhí)不高，后(hòu)续(xù)在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修(xiū)复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移(yí)带来的系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污