随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zh中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分í)价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历过(guò)去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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