近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于20先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别20年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈(k先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别uì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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