5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　世界上性功能最强的国家是哪个国家ong>基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情(qíng)受益(yì)细分领域(yù)，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是(shì)今年(nián)医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的(de)综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市(sh世界上性功能最强的国家是哪个国家ì)场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将(jiāng)会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的(de)快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，世界上性功能最强的国家是哪个国家长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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