当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限西安市城六区是哪几个(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续(xù)去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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