自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然(rán)会(huì)致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关(guān)系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhà宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ng)和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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