2022年是国内挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持(chí)和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利(lì)润不断增长，但(dàn)行业内(nèi)上中(zhōng)下(xià)游板块的盈(yíng)利(lì)能力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设(shè)备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利(lì)润贡(gòng)献占(zhàn)比就高达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体(tǐ)利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)度(dù)小，且(qiě)毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这(zhè)对(duì)于(yú)中下(xià)游企(qǐ)业来说(shuō)意味着(zhe)原(yuán)材(cái)料成(chéng)本(běn)得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市(shì)场加(jiā)大对(duì)上(shàng)市公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年获得(dé)的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获(huò)得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企业(yè)经营规模不断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根(gēn)据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制(zhì)造端产量(liàng)均实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏(fú)设备行业实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高(gāo)达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业(yè)第2。公(gōng)司(sī)在去年(nián)电池(chí)片(piàn)环(huán)节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸(cùn)电(diàn)池处于供不(bù)应求(qiú)的状态，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速(sù)居(jū)前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈现(xiàn)的结(jié)果(guǒ)参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与厂(chǎng)商较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而(ér)中下游多数板块毛(máo)利率不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设备行(xíng)业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不(bù)应求(qiú)背景下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设备行(xíng)业的原材(cái)料方，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持(chí)续高(gāo)位运(yùn)行，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部(bù)企(qǐ)业(yè)代表(biǎo)之一通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报中提及量价(jià)双升，指出受益于多(duō)晶硅产能(néng)缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利(lì)率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的(de)企业容(róng)易(yì)形成规模(mó)效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市公司，不(bù)容(róng)易(yì)形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速(sù)为172％，特(tè)别(bié)是大(dà)全能源2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利(lì)润增长606.30亿(yì)元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业(yè)整体归母净(jìng)利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设(shè)备中下(xià)游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利情(qíng)况。上(shàng)游硅(guī)料硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利(lì)率数据来看，中下游领域(yù)的(de)光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛(máo)利率下滑明显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的(de)头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿(yì)晶光(guāng)电(diàn)毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率(lǜ)2020年以(yǐ)来(lái)逐(zhú)年下(xià)滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材(cái)料涨价等因(yīn)素(sù)影响，福(fú)莱特(tè)的(de)主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少(shǎo)，板块整(zhěng)体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆(nì)变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅片价格(gé)自高位(wèi)走出下行趋(qū)势，行业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超(chāo)过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协(xié)会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的(de)经营(yíng)数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上游公司(sī)盈利的影响。今年(nián)一季度，大全能源(yuán)实(shí)现归母净(jìng)利润29挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数(shù)据发现，无论是环比还是(shì)同比(bǐ)，相较而(ér)言(yán)都有明显下行(xíng)趋势，说明(míng)当前(qián)有(yǒu)库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)存货周转率变(biàn)化趋(qū)势(shì)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的局面(miàn)，在清理(lǐ)库存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一(yī)定帮助。

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