作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年德国对中国友好吗，德国对中国怎么样5月11日，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比(bǐ)下(xià)降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　<德国对中国友好吗，德国对中国怎么样img alt="【长(zhǎng)江宏观于(yú)博团队】通缩言过其实(shí)，关注核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090027196.png">

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带(dài)动(dòng)价格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动(dòng)国(guó)内油煤加(jiā)工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结(jié)束自(zì)去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面(miàn)，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数(shù)或(huò)对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的(de)回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样