射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前戴choker就是m吗，戴choker什么意思端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，戴choker就是m吗，戴choker什么意思唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年戴choker就是m吗，戴choker什么意思，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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