5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下(x奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗ià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了(le)市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了比较(jiào)好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发(fā)生(sh奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗ēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要(yào)经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性(xìng)压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药(yào)以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确(què)定性增强，居(jū)民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为主(zhǔ)导的(de)市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营(yíng)商等(děng)高股息(xī)资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大概(gài)率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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