昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可(kě)能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目(mù)标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概(gài)率事(shì)件。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的(de)备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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